近日，亿华通、国鸿氢能、国富氢能、重塑能源四家国内氢能核心上市公司相继发布2026年半年度报告。

作为国内氢能产业最具代表性的上市主体，四家企业的经营走势、盈亏变化与转型布局，不仅折射企业自身发展韧性，更成为研判国内氢能产业阶段性发展脉络、捕捉行业拐点的核心窗口。

3家营收同比微降，仅1家实现正增长

从上半年营收表现来看，四家企业整体呈现“三降一增”的分化格局。国鸿氢能、国富氢能、重塑能源上半年营收均同比出现下滑，重塑能源实现总收入约1.05亿元，同比小幅下降1.8%；国富氢能收益约1.04亿元，同比回落4.5%；国鸿氢能营收5760万元，同比减少2.2%。

唯一实现营收同比增长的是亿华通，其上半年实现营业收入7394.28万元，同比增长2.8%。但数据背后的结构变化更值得关注。财报显示，亿华通传统燃料电池系统业务依旧承压，该板块实现收入4280万元，同比下降15.5%；而储能等新兴业务，相关收入达1820万元，同比大涨72.2%。2026年上半年，国内燃料电池汽车产销量双双大幅下滑，产量约500辆、销量约700辆，同比分别下降59.9%、50.1%，整车市场收缩直接拖累燃料电池系统销售。

这也意味着，亿华通传统氢能主业的营收仍面临行业周期压力，营收增长的核心动力更大程度上来自于储能新赛道的开拓成果。

亏损仍是行业共性，三家企业“减亏止血”

从已公开的财务信息来看，阶段性亏损仍是当前氢能企业普遍面临的行业共性问题，四家上市企业上半年均未实现盈利，但一个十分积极的信号是：其中三家企业的亏损幅度都迎来了不同程度的收窄。

具体来看，亿华通归母净利润亏损1.04亿元，较去年同期1.63亿元收窄明显；重塑能源公司拥有人应占亏损约2.72亿元，同比减少约18.4%；国鸿氢能亏损1.43亿元，较上年同期的1.84亿元亦有改善。

仅国富氢能一家出现亏损同比扩大的情况，其上半年应占亏损约1.2亿元，而上年同期为8920万元。不过企业在财报中解释称，汇兑损失、研发投入扩大及税收因素是主因，属于转型发展阶段的必要投入，并非基本面出现恶化，随着氢能政策红利释放、核心业务放量，后续经营有望向好。

纵向对比2025年全年行业表现，本次半年报释放的回暖信号更为清晰。2025年，四家氢能上市公司中仅重塑能源一家亏损收窄，其余三家均呈扩大态势。而到了2026年上半年，三家同时收窄，虽仍处艰难爬坡期，但“止血”迹象已初步显现。

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当前，国内氢能行业仍处于商业化前夜，完整盈利闭环尚未形成，阶段性亏损是每一家氢能企业都必须直面的行业现实。能在行业寒冬中看到亏损收窄，哪怕只是收窄，也足以让市场多一分耐心。

主动破局突围，多元布局构筑新增量

面对行业阶段性的市场困境，四家氢能企业没有被动等待行业周期回暖，而是纷纷结合自身技术积累，主动探索出了各具特色的突围路径。

亿华通选择跨圈切入储能赛道，2025年底正式成立首家储能子公司——北京亿华通储能科技有限公司，正式进军万亿级储能赛道。从半年报数据来看，这一步布局已经快速落地见效，储能业务交付的设备直接成为其上半年营收实现同比增长的"关键变量"。

国鸿氢能则把破局方向放在了下游场景的横向拓展上，2026年上半年其非车用领域（船舶、轨道交通、分布式发电）贡献收入约3960万元，占到上半年总收入的68.8%。在国内燃料电池汽车推广进度暂时不及预期的背景下，跳出车用场景的局限，挖掘更多元的工业、交通应用场景，成为企业对冲行业周期的核心抓手。

重塑能源则把增长的突破口放在了海外市场，财报数据显示，其上半年总收入约1.05亿元中，海外收入就达到约6510万元，同比大幅增长491.2%，海外收入占总营收的比重从去年同期的10.3%跃升至62.0%。这意味着重塑能源的海外市场订单已经从早期试水阶段正式进入了高速放量阶段。

国富氢能则持续推进自身业务结构优化，目前已经取得显著成效。财报数据显示，其液氢战略取得阶段性突破的同时，水电解制氢业务已进入实质性回报期，收入贡献率接近60%，毛利水平实现显著提升。并明确指出，国内外绿氢装备需求呈现增长态势为集团收入提供了增量支撑｡

今年以来，氢能产业的顶层设计持续落地，3月工信部等三部门正式推出氢能综合应用试点，通过揭榜挂帅方式遴选5个城市群推进氢能多元场景应用，明确提出到2030年，试点地区终端用氢价格持续下降，全国燃料电池汽车保有量较2025年翻番至10万辆的发展目标。

近日，工信部、财政部、发改委联合发布通知，原则同意京津冀、大湾区、东北（含蒙东）—长三角、新疆—成渝地区双城经济圈、黄河几字弯—中原等5个城市群开展为期4年的氢能综合应用试点。

试点政策从文件走向实操落地，既为氢能企业打开市场空间、提供政策支撑，也对行业提出更高要求：产业发展不能停留在概念层面，要落脚到项目落地、成本下降、技术迭代之上，倒逼企业探索高质量、可循环的商业模式。

对于仍在亏损中前行的氢能企业而言，政策的黄金窗口正在全面开启，真正的市场化大考也才刚刚拉开序幕。