据天眼查网站消息，7月15日，康明斯恩泽（广东）氢能源科技有限公司（以下简称“康明斯恩泽”）完成企业名称变更，正式更名为“恩泽（广东）氢能源有限公司”（以下简称“恩泽氢能”）。

图：恩泽（广东）氢能源有限公司股权信息

图源：天眼查

股权结构同步调整，原由康明斯和恩泽基金的合资架构，变更为恩泽海河（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）全资控股。恩泽基金是中国石化集团发起设立的首只产业投资基金，围绕中国石化产业链进行全球化投资布局。

康明斯恩泽氢能成立于 2021 年 12 月，由中国石化资本公司发起设立的恩泽基金与康明斯按 50:50 比例共同出资组建。康明斯恩泽成立之初，其目标十分明确，是要将世界领先的质子交换膜（PEM）电解水制氢技术在中国进行本地化产品开发、生产和销售。

作为氢能领域颇具影响力的合资企业，这一变动背后究竟隐藏着怎样的缘由？

产品“卷不过”本土电解槽企业

按照规划，其产线将生产康明斯 Accelera HyLYZER 系列质子交换膜（PEM）电解水制氢设备，一期年产 500MW 能力计划于 2023 年建成并实现量产。从最初的布局来看，双方可谓雄心勃勃，试图在中国的氢能市场占据重要一席之地。然而，现实却未能如人所愿。

在市场竞争方面，康明斯恩泽的 PEM 电解槽产品在市场上并未展现出足够的竞争力。以中能建 2024 年框招为例，200 标方的 PEM 电解槽系统，康明斯恩泽的投标价高达 808 万 / 套，而中标候选人的平均价仅为 600 万 / 套。

如此明显的价格劣势，使得康明斯恩泽在市场上获取订单变得异常艰难。这背后，一方面反映出其产品成本控制存在问题，另一方面也凸显了在激烈的市场竞争环境下，其产品性价比不高的困境。

氢能部门巨亏，战略重心转移

此外，康明斯自身的业绩表现也不尽如人意。康明斯的氢能部门 Accelera 状况不佳，2024 财年税前亏损达到 7.64 亿美元，这一数字比 2023 年的 4.43 亿亏损更为严重，其中仅在第四季度重组该部门就产生了 3.12 亿美元的一次性成本。在这样的整体亏损大背景下，康明斯恩泽作为 Accelera 在中国布局的重要一环，自然也难以独善其身。

从成立到如今，康明斯恩泽的 PEM 电解槽在市场上一直未能取得显著成绩，既未能助力中石化在 PEM 制氢技术端取得实质性突破，也未能帮助康明斯成功打开中国市场并获得投资收益，双方最初的目标都未能实现。

从战略调整角度来看，康明斯在需求放缓的情况下，对生产电解槽和燃料电池的 Accelera 部门进行了战略审查，旨在简化运营，并将投资重点放在最有前景的机会上。显然，在中国市场的康明斯恩泽氢能业务，未能成为其认为的最具前景的领域，从而成为了战略调整的对象。

康明斯退出后，恩泽氢能将更依赖中国本土资源。未来，恩泽氢能可能进一步融入中石化的氢能产业链（如加氢站建设、工业用氢场景），后续发展及对氢能市场的影响，仍待观察。

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